【券商聚焦】國信證券維持騰訊控股優于大市評級 指整體業務穩健_每日消息
發布時間：2026-07-14 13:10:39
文章來源：金吾財訊
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金吾財訊|國信證券發布研報指，騰訊控股(00700.HK)預計2026年二季度收入增長10%，經調整歸母凈利潤增長5%，整體業務穩健。預計實現營收2024億元（人民幣，下同），毛利率增長較好至57%，主要受益于視頻號、電商傭金及長青游戲等高毛利業務發展。費用側因Capex攤銷及AI應用投入，預計同比增長21%。維持“優于大市”評級。游戲業務方面，預計網絡游戲收入同比增長11%至658億元。國內游戲收入預計增長12%，《洛克王國》手游收入逐步體現，《王者榮耀世界》采取長期運營戰略，持續根據用戶反饋迭代優化。海外游戲收入預計增長10%，但受到去年同期休閑游戲品類爆發性增長帶來的高基數影響，疊加Supercell的基數壓力，短期新游貢獻有限。營銷服務預計收入增長18%至422億元。核心驅動力來自視頻號量價齊升，以及搜一搜、小程序等微信生態多版位的商業化協同擴容。此外，混元大模型驅動的全鏈路投放效率提升，混元3.0模型能力增強有望進一步反哺廣告業務增長。金融科技及企業服務預計收入同比增長10%至611億元。支付業務受宏觀消費環境影響，增長溫和。企業服務在電商傭金和云業務驅動下，預計26Q2收入同比增長23%。騰訊的智能體平臺Workbuddy已成為國內人數最高的辦公室智能體平臺，內置20多個Skill包并適配多種模型與辦公軟件，3月PC端月訪問量領先市場。AI方面，混元3.0進展良好，以總參數量295B、激活參數21B的配置，用較少的參數量接近頂尖開源模型能力，重點提升了后訓練質量。考慮AI投入和攤銷影響，下調盈利預測，預計2026-2028年調整后凈利潤分別為2685/3081/3408億元。
