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(資料圖)

金吾財訊 | 華泰證券表示，銀行息差趨穩帶動盈利回升，把握市場再平衡機遇。一季度銀行息差降幅收窄帶動營收有力修復，但銀行指數年初以來回調6.7pct，與基本面走勢有所背離，主要受證金減持與寬基贖回影響，部分區域行逆勢錄得可觀漲幅。展望后續，預期政策利率相對平穩，受益于高息存款陸續到期，息差仍有望溫和修復。今年以來市場持續創新高，行情極致集中于科技成長等彈性板塊，銀行等低估值藍籌相對跑輸，后續部分資金或存在高低切換需求，銀行板塊作為滯漲且基本面改善的方向，有望受益于市場再平衡。該機構預計2026年上市銀行業績有望企穩回升，區域行彈性更強。1）規模：信貸增速平穩放緩，銀行經營從“規模驅動”轉向“質量優先”。2）息差：負債重定價及監管呵護下迎來企穩拐點，利息凈收入增速回暖。3）中收：受益于資本市場活躍和財富管理需求釋放，低基數下穩步修復。4）其他非息：2025年銀行處置浮盈兌現力度較大，25年末OCI賬戶浮盈占比較薄（占營收、凈利潤4%、10%），26年貢獻度或回歸常態，但公允變動損益在低基數下或有修復。5）資產質量：減值計提力度加大，信用成本提升；不良率整體平穩，但零售不良率首次超過對公，需關注后續走勢。今年以來市場持續創新高，風格極致集中于科技成長等彈性板塊，銀行等低估值藍籌相對跑輸。后續部分資金或存在高低切換需求，銀行板塊作為滯漲且基本面改善的方向，有望受益于風格再平衡。截止5月25日，銀行板塊估值處于歷史低位（PBlf 0.64倍，近10年分位數22.6%），股息率ttm約5.09%，對險資及券商OCI賬戶有較強吸引力，基金持倉亦處低位，增配空間充足。